तिनीहरू भन्छन् कि आगो बिना धुवाँ हुँदैन। यो धेरै कुराहरूमा सत्य हो र ती मध्ये एक सम्पत्ति बुलबुले हो। यो सत्य हो कि सबै सम्पत्ति बुलबुलेहरू केही साँच्चै राम्रो सकारात्मक समाचारको आधारमा आफ्नो प्रारम्भिक माथिल्लो चाल सुरु गर्छन्। यद्यपि, बाटोमा कतै, धुवाँको मात्रा अन्तर्निहित आगो भन्दा धेरै बढी हुन्छ अर्थात् भन्नुपर्दा, बबलले आफ्नै जीवन लिन्छ र अन्तर्निहित समाचारको प्रकाशमा सम्भव हुने भन्दा धेरै बढ्छ।

सम्पत्तिको फोका बढ्नुको कारण के हो भनेर पत्ता लगाउन धेरै विश्लेषणहरू गरिएका छन्। यो साँच्चै अचम्मको कुरा हो कि अन्यथा अत्यन्तै बुद्धिमानी निर्णय लिने लगानीकर्ताहरूले यी फोका बढ्ने क्रममा पूर्णतया मूर्ख निर्णयहरू गर्छन्।

एक्स्ट्रापोलेसनको अवधारणाले एउटा व्यावहारिक व्याख्या प्रदान गर्दछ। यस लेखमा, हामी एक्स्ट्रापोलेसनको अवधारणाले लगानीकर्ताहरूलाई उनीहरूको नेट वर्थमा हानिकारक प्रभाव पार्ने मूर्खतापूर्ण निर्णयहरू गर्न कसरी प्रेरित गर्छ भनेर अध्ययन गर्नेछौं।

एक्स्ट्रापोलेसनको अवधारणा

सरल शब्दहरूमा, एक्स्ट्रापोलेसन भनेको भविष्य ठ्याक्कै विगत जस्तै हुनेछ भनेर मान्नु हो। वित्तीय बजारको सन्दर्भमा, एक्स्ट्रापोलेसन भनेको सम्पत्तिहरूले विगतमा गरेको जस्तै प्रतिफल दर प्रदान गरिरहनेछन् भन्ने अनुमान गर्नु हो। अन्तर्निहित राम्रो समाचार अस्थायी मूल्य वृद्धिको कारण हुन सक्छ। समाचार मूल्यमा समाहित भएपछि, मूल्यहरू आदर्श रूपमा स्थिर हुनुपर्छ।

यद्यपि, वित्तीय बजारको हकमा, एक पुनरावर्ती चक्र सुरु हुन्छ। विगतमा उच्च मूल्यहरू भविष्यमा अझ उच्च मूल्यहरूको अपेक्षा गर्ने आधार बन्छ।। यो एक्स्ट्रापोलेसनले अन्यथा बुद्धिमान लगानीकर्ताहरूलाई अन्तर्निहित सम्पत्तिको आधारभूत मूल्य बिर्सन बाध्य पार्छ। विगतको वृद्धि दरलाई भविष्यमा प्रक्षेपण गरेर मूल्याङ्कन गरिन्छ।

एक्स्ट्रापोलेसन किन बेतुका छ?

आर्थिक सिद्धान्तले एक्स्ट्रापोलेसनमा कुनै चासो देखाउनु अनौठो कुरा हो। वित्त र अर्थशास्त्रको कुनै पनि विद्यार्थीलाई व्यापार चक्रको अवधारणा थाहा छ। यसको अर्थ मन्दी पछि उछाल आउँछ र यसको विपरीत पनि। त्यसैले, लगानीमा प्रतिफल दरको परिमाण र दिशा दुवैमा परिवर्तन हुन्छ।

यो एक्स्ट्रापोलेसनको अवधारणाको पूर्ण विपरीत छ। एक्स्ट्रापोलेसनले विगतमा जस्तै दरमा निरन्तर वृद्धिलाई मान्दछ। त्यसैले, यो व्यापार चक्रको अवधारणाको पूर्ण रूपमा विपरीत छ। एक्स्ट्रापोलेटेड सम्पत्ति मूल्यमा विश्वास गर्ने जो कोहीले पनि व्यापार चक्रलाई स्पष्ट रूपमा बेवास्ता गरिरहेको हुन्छ।

यदि यो प्रवृत्ति लामो समयसम्म, मानौं एक शताब्दीसम्म जारी रह्यो भने के हुन्छ भनेर सोच्दा अनुमान झनै बेतुका हुन्छ। मूल्यहरू आकाशिनेछन्! यदि हामीले ७% को सामान्य वृद्धि दर मान्यौं भने पनि, मूल्यहरू मूल मूल्यको १०० गुणा नजिक हुनेछन्।

मूल्यमा आधारित लगानी बनाम मूल्यमा आधारित लगानी

एक्स्ट्रापोलेसन किन यति शक्तिशाली छ भनेर बुझ्नको लागि, हामीले परम्परागत रूपमा सहमति भएको स्टक मूल्य निर्धारण मोडेलबाट अलग हुनुपर्छ र नयाँ मोडेलहरू जाँच गर्नुपर्छ। यो विश्वास गरिएको छ कि लगानीकर्ताहरूले पछिको मितिमा धितोपत्रहरूको स्वामित्वको परिणामस्वरूप प्राप्त हुन सक्ने नगद प्रवाहलाई विचार गर्छन्। त्यसपछि तिनीहरूले यी नगद प्रवाहहरूलाई जोखिम प्रतिबिम्बित गर्ने दरमा छुट दिन्छन्। यस गणनाको परिणामस्वरूप प्राप्त वर्तमान मूल्य स्टकको उचित मूल्य हो। आदर्श रूपमा मानिसहरूले बजार मूल्य यो उचित मूल्यभन्दा तल झर्दा स्टक किन्नु पर्छ! हामी यसलाई मूल्यमा आधारित लगानी भन्छौं।

यद्यपि, वास्तविकतामा, लगानीकर्ताहरूको एउटा समूह छ जसलाई सट्टेबाज वा एक्स्ट्रापोलेटर्स भन्न सकिन्छ। यी लगानीकर्ताहरूले धितोको आन्तरिक मूल्यमा कुनै ध्यान दिँदैनन्। तिनीहरू कुनै पनि नगद प्रवाह प्राप्त गर्न पर्याप्त लामो समयसम्म यसलाई राख्ने इरादा राख्दैनन्। तिनीहरूको विचार भनेको सकेसम्म चाँडो स्टक पल्टाउनु हो। तिनीहरू आज किन्छन् र एक हप्ता पछि बेच्छन्। त्यसकारण, तिनीहरूको लागि सान्दर्भिक मेट्रिक मूल्यमा हालको व्यवहार हो। यदि हालसालै मूल्य बढेको छ भने, तिनीहरू प्रवृत्तिलाई एक्स्ट्रापोलेट गर्छन् र आशा गर्छन् कि यो भविष्यमा पनि जारी रहनेछ! यस प्रकारको लगानीलाई मूल्यमा आधारित लगानी भनिन्छ।

आधारभूत कुराहरू बनाम एक्स्ट्रापोलेटरहरू

आर्थिक बबलमा आधारभूत परिवर्तनहरू पूर्ण रूपमा अनुपस्थित हुँदैनन्। प्रत्येक बबल सुरुमा आधारभूत कुराहरूमा सकारात्मक परिवर्तनहरूको कारणले मूल्य वृद्धिको रूपमा सुरु हुन्छ। फलस्वरूप, लगानीकर्ताहरूले मूल्यमा वृद्धि देख्छन्। मूल्यमा भएको यो वृद्धिले मूल्यमा थप वृद्धिको अपेक्षा सिर्जना गर्दछ। यसले आत्म-सुदृढीकरण लूप सिर्जना गर्दछ। यस लूपको कार्यले मूल्यलाई माथितिर धकेल्न जारी राख्छ। त्यसकारण, प्रारम्भिक वृद्धि भनेको आधारभूत परिवर्तनको आधारमा मूल्यलाई जायज ठहराइएको थियो। जब यो लूपले काम गर्न थाल्यो तब गणना गरिएको लेनदेनहरू तर्कहीन उत्साहमा परिणत हुन्छन्! प्रत्येक चरणमा लगानी गर्ने लगानीकर्ताहरूको प्रकार पनि फरक हुन्छ। सुरुमा आधारभूत लगानीकर्ताहरूले स्टकहरू किन्छन्, तर तर्कहीनता सुरु हुन थालेपछि तिनीहरू सामान्यतया बजारबाट बाहिर निस्कन्छन्। बबलको अन्तिम चरणमा सधैं सट्टेबाजहरू बजारमा व्यापार गरिरहेका हुन्छन्।

तलतिर बुलबुलेहरू

एक्स्ट्रापोलेसनले स्टकको मूल्य जति सजिलै माथि उठायो त्यति नै सजिलै तल झार्न सक्छ। यद्यपि, यस पटक उही घटनाहरू उल्टो दिशामा दोहोरिन्छन्। सुरुमा बजारमा मौलिक रूपमा नराम्रो खबर आउँछ। एउटा सुधार हुन्छ। यद्यपि, यो सुधारले बजारमा डर सिर्जना गर्छ र स्व-सुदृढीकरण गर्ने तल झर्ने चक्र गतिमा सेट हुन्छ। मूल्यहरू घट्छन् किनभने मानिसहरू बेचिरहेका छन् र मानिसहरू बेच्छन् किनभने मूल्यहरू घटिरहेका छन्! तल झर्ने बुलबुलेहरूले वित्तीय प्रणालीको अस्तित्वलाई खतरामा पार्न सक्छ। यसको एउटा उदाहरण २००८ को दुर्घटना हुनेछ।