トランプ大統領は2017年12月、米国史上最大規模の税制改革案を導入した。富裕層への課税を1兆5000億ドル削減すると発表されるやいなや、この措置の道徳性と経済効果をめぐる激しい議論が巻き起こった。

しかし、主流メディアがオポチュニティゾーンに注目し始めたのは、それから約1年後のことでした。2017年減税・雇用法の書類の奥深くに、アメリカの多くのインナーシティの運命を変える可能性のある条項が隠されていました。

この記事では、オポチュニティゾーンとは何か、そしてそこに投資するメリットとデメリットは何かを理解しようとします。

オポチュニティゾーンとは何ですか?

オポチュニティゾーンという概念は、中国の特別経済区という考え方から着想を得たものと思われます。これらのゾーンの背後にある論理は、政府が産業に税制優遇措置を与える特別指定地域であるというものです。資本家は節税を目指しており、多くの地域社会は資本家からの投資を受ければその将来が一変するため、双方にとってメリットのある状況となります。

アメリカのオポチュニティゾーンは経済格差を埋めるのにどのように役立つのでしょうか?

アメリカの経済活動に関して言えば、「80/20の原則」はまさに当てはまります。国内の経済活動の大部分を担う地域は全体の20%です。一方で、経済活動がほとんど行われていない地域も残りの80%に存在します。アメリカ政府はこの格差を埋めたいと考えており、オポチュニティゾーンの創設を提案したのです。

この法律の規定に基づき、各州は特定の地域を機会ゾーンに指定することが期待されています。最新の推計によると、この法律によって合計3,100万人がプラスの影響を受けると見込まれています。また、対象地域は適切に選定されているようです。これは、対象地域の平均貧困率が31%近くに達し、全国の2倍以上であることからも推測できます。また、これらの地域の平均所得の中央値は、全国平均所得の約60%です。

トランプ大統領は、アメリカの内陸部への経済発展を望んでいました。この機会ゾーンの創設政策は、その実現に寄与する可能性が高いでしょう。

オポチュニティゾーンの利点は何ですか?

資本家にとって、オポチュニティゾーンの最大の利点は、税金の繰り延べに利用できることです。投資家は、一定期間これらのオポチュニティゾーンに投資する意思があれば、株式、債券、不動産など、あらゆるタイプのキャピタルゲインに対するキャピタルゲイン税の支払いを回避できます。

課税を回避するためには、企業および個人はキャピタルゲインを実現してから90日以内に資金を投資する必要があります。これらのゲインはオポチュニティゾーンに直接投資することはできません。代わりに、適格オポチュニティファンドに資金を投入する必要があります。投資家がこのファンドに資金を長く保有すればするほど、より多くの税金を回避できます。約10年後には、全額が非課税になります。

多くの経済学者は、トランプ大統領が主要都市の過熱したアメリカの不動産市場を鎮静化させつつ、同時にインナーシティや発展途上地域にも利益をもたらしようとしていると考えている。その根底にあるのは、アメリカ市場には十分な資本があり、それを秩序ある形で再配分すれば経済成長を達成できるという考え方だ。

オポチュニティゾーンに関連するデメリットは何ですか?

より大局的に見ると、オポチュニティゾーン制度はアメリカにおける貧富の格差に対する完璧な解決策のように思えます。しかし、あらゆる政府政策と同様に、ここでも問題は細部に潜んでいます。

まず、このスキームは、高リスクかつ流動性の低い投資を好むごく限られた投資家層にしか恩恵を及ぼさないことを理解する必要があります。投資家は、これまで存在しなかった適格投資ファンドを通じて資金をプールしなければなりませんが、その実績は不明です。また、投資家が証券を売却して次の投資に移れるような活発な流通市場も存在しません。したがって、これらのファンドはリスクが高く、流動性も低いのです。

ファンドからのリターンは、投資家が資金をこのようなスキームに投資するほどのものではないように思われます。これは、典型的なファンドが年間約2%の手数料を課すためです。さらに、これらのファンドが提供する税制優遇措置をほぼ打ち消すような、その他の手数料やキャリード・インタレストも存在します。

また、これらのファンドからのキャピタルゲインのみが非課税となることを理解しておく必要があります。ファンドがこれらのオポチュニティゾーン内の不動産に投資し、その不動産から賃貸収入が発生した場合、その賃貸収入は課税対象となります。

また、ロックイン期間が約10年であるため、今市場に流入する資本の波がほぼ同時に市場から撤退してしまうのではないかという懸念があります。したがって、創出される成長は一時的なもので、10年後にはアメリカの農村部の経済を悪化させる可能性があります。

まとめると、オポチュニティゾーンには現実的な期待を持って取り組む必要があるということです。結局のところ、オポチュニティゾーンは投資であり、市場リスクにさらされているのです。