農業ローンの免除、銀行の救済、そしてモラルハザード

インドの各州が順番に、農家が借りたローンの最大額を誰が免除するかというゲームに熱中しており、農業ローンの免除は今シーズンの目玉となっている。

実際、選挙が近づくにつれ、各政党が農業ローンの免除で他党を出し抜こうとする一種の競争的ポピュリズムが始まっている。

その対極にあるのが、2008 年の世界経済危機以来の特徴となっている銀行救済です。

銀行救済は、救済されなければ金融システム全体にシステムリスクが生じるという理由で正当化されることが多い。

したがって、救済措置や免除が例外ではなく標準となっている状況があります。

貧しい農民、裕福な投資家、そして両者を救済することの危険性

確かに、好況と不況は自由市場資本主義の周期的な側面ではあるが、貧しい農民と裕福な投資家を定期的に救済することがその代償に見合う価値があるかどうかも検討する必要がある。

貧しい農民と裕福な投資家という言葉は、意図的に使われてきた。なぜなら、批評家が農業ローンの免除に異議を唱えるたびに、大手銀行と裕福な投資家が救済されるのなら、生活が危機に瀕し、さらに借金のせいで自殺していると言われる貧しい農民はなぜ救済されないのかという反論がなされるからだ。

一方、負債が農民の自殺の原因ではなく、インド農業部門に関する限り、問題は構造的な問題に関係していることを示す研究もある。

ここで注目すべき点は、農業ローンの免除や銀行の救済を正当化する理由が何であれ、それが農家の銀行であろうとなかろうと、繰り返される負債問題に取り組むにはよく考えられた戦略がなければならないということだ。

言い換えれば、問題が制御不能に陥るのを防ぐ抑制と均衡のシステムだけでなく、負債のレベルを定期的にチェックする方法と手段も必要です。

効果的な規制、政治的介入、そして長期的な経済の健全性

そのためには、自由市場資本主義の行き過ぎを抑制するために、RBI やインド準備銀行などの強力な規制機関が金融システム全体を監視することが必要になります。

そうは言っても、問題を引き起こし、解決しようと試みる政治家の役割も検討する必要があります。

実際、有権者や選挙区に対して夢のようなことを約束しておきながら、何の制限も制約もなく借金をするよう奨励するのは、たいていの場合、政治家である。

言い換えれば、好景気を築き上げ、その後避けられない不況が起こると、融資を免除することでさらにポピュリズムに陥るのです。

これは経済に関する限り構造的な不均衡を生み出すため、現在では政治家による介入をできるだけ控えるよう公然と呼びかけている専門家が多くいる。

実際、元インド準備銀行総裁ウルジット・パテル氏の辞任は、規制当局が現政権によっていかに弱体化されてきたかを示す典型的な例です。適切な規制がなければ、経済は停滞するでしょう。だからこそ、政治家が経済にどこまで介入できるかについて議論すべき時が来ているのかもしれません。

負債は資本主義特有のものだが、許容範囲内でなければならない

負債はあらゆる経済の特徴であり、負債が全くあってはならないと言うべきではありません。しかし、注目すべき点は、貸し借りだけでなく、責任ある貸し借りも必要だということです。なぜなら、快楽と苦痛のどちらかを選ばなければならない場合、人は自然と前者を選ぶのが人間の性だからです。

したがって、少数の人々に責任ある借り入れを期待するのではなく、多くの人々に利益をもたらす責任ある貸付を制度化する方が良いのです。

このような経済においては、機械の歯車すべてが体系的かつ構造的な健全性を目指して調整されているため、成熟した金融システムがここで役に立ちます。

もちろん、これは少々理想主義的でユートピア的であり、そのように分類できる経済は世界でもほとんど存在しません。

一方で、スカンジナビア諸国や、オーストラリアのように、少なくともある程度は実現可能なシステムも存在します。したがって、現代の中心的な課題は、責任ある資本主義を実現できるようなシステムを設計することです。

財政的に責任ある政策

さらに、ローン免除や銀行救済が経済の恒久的な特徴となった場合、そのような経済が財政的に無責任になるリスクがある。

多大な努力の末、インド政府は財政運営を規制し、健全な予算管理を義務付けるFRBM（財政責任予算メカニズム）を確立しました。このメカニズムを弱体化させるのではなく、システムに切実に必要な安定性をもたらす財政健全性を制度化するための努力が必要です。

さらに、各国が財政均衡から逸脱した場合、市場は非常に容赦なく対応します。だからこそ、すべての関係者が協力し合う必要があるのです。

残念ながら、現時点ではこれは起こっておらず、したがってインド経済の長期的な見通しについて心配しなければなりません。

今は選挙シーズンなので、財布の紐を緩めたいという誘惑にかられるかもしれない。

最後に、お金をうまく管理すれば夜ぐっすり眠れる個人と同じように、政府も健全な財政政策と金融政策をとれば安心して休むことができます。

結論として、我々は救済措置や免除には反対していないが、我々が求めているのは財政責任と政策の経済的健全性だけだ。