वैश्विक वित्तीय प्रणाली बाज़ारों से जुड़ी हुई है। बाज़ार वह जगह है जहाँ कंपनियाँ धन जुटाने के लिए जाती हैं। यही वह जगह भी है जहाँ मौजूदा निवेशक अपने मौजूदा निवेश को भुनाना चाहते हैं। इसलिए, यह कहना उचित होगा कि पूरी दुनिया की वित्तीय प्रणाली वैश्विक बाज़ार प्रणाली से गहराई से जुड़ी हुई है।

अब, एक कुशल बाज़ार का मूल सिद्धांत यह है कि कंपनियाँ मूल्य निर्धारणकर्ता नहीं होतीं। बल्कि, वे मूल्य ग्रहणकर्ता होती हैं। इसका अर्थ है कि बाज़ार में कीमतों पर उनका बहुत कम नियंत्रण होता है।

नियंत्रण के अभाव का स्पष्ट अर्थ है कि इसमें एक जोखिम जुड़ा हुआ है। इस जोखिम को बाज़ार जोखिम कहते हैं। इस लेख में, हम बाज़ार जोखिम की अवधारणा पर विस्तार से चर्चा करेंगे।

बाजार जोखिम क्या है?

बाजार जोखिम वह जोखिम है जिसमें फर्म द्वारा धारित किसी परिसंपत्ति या देयता के बाजार मूल्य में परिवर्तन से फर्म को वित्तीय हानि होगी।इसमें बैलेंस शीट पर रखी गई परिसंपत्तियों और देनदारियों के मूल्य के साथ-साथ बैलेंस शीट से बाहर रखी गई परिसंपत्तियों और देनदारियों का मूल्य भी शामिल है।

बाजार जोखिम, शेयर बाजार, बॉन्ड बाजार और मुद्रा बाजार जैसे बाहरी बाजारों में होने वाले बदलावों के कारण किसी कंपनी के निवल मूल्य में नकारात्मक बदलाव का जोखिम है। बाजार जोखिम को समय पर समझना और कम करना बेहद ज़रूरी है। ऐसा न कर पाने के कारण कई कंपनियाँ दिवालिया हो गई हैं, जो डॉट-कॉम संकट, एनरॉन संकट या यहाँ तक कि सबप्राइम मॉर्गेज संकट के दौरान अचानक फंस गई थीं।

बाज़ार जोखिम को कैसे मापा जाता है?

बाज़ार जोखिम को मापना एक जटिल प्रक्रिया है। हम इस मॉड्यूल के आगे के भागों में इस पर विस्तार से चर्चा करेंगे। हालाँकि, अभी के लिए, यह समझना ज़रूरी है कि बाज़ार जोखिम, बाज़ार की अस्थिरता का एक परिणाम है।

अस्थिरता को किसी परिसंपत्ति के मूल्य में दिन-प्रतिदिन के आधार पर होने वाले परिवर्तन की डिग्री के रूप में परिभाषित किया जाता हैयही कारण है कि इक्विटी निवेश को ऋण निवेश की तुलना में अधिक जोखिम वाला माना जाता है, क्योंकि उनके मूल्य में अधिक उतार-चढ़ाव होता है।

डेटा में फैलाव को समझने के लिए मानक विचलन जैसे मापों का उपयोग किया जाता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि अस्थिरता की गणना औसत मूल्य ज्ञात करके और फिर डेटा के वितरण के फैलाव को देखकर की जाती है।

इसलिए, मानक विचलन को बाज़ार जोखिम का अनुमान लगाने का एक मान्य उपाय माना जाता है। बाज़ार जोखिम को मापने का एक अधिक परिष्कृत तरीका वैल्यू एट रिस्क (VaR) नामक तकनीक का उपयोग करना है, जिसे इस मॉड्यूल में आगे समझाया जाएगा।

बाजार जोखिम के स्रोत

बाजार जोखिम उत्पन्न होने के लिए, कंपनी का उस बाजार से प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से जुड़ा होना आवश्यक है। चूँकि इक्विटी, कमोडिटी, विदेशी मुद्रा और अंतर-बैंक बाजार दुनिया के सबसे बड़े बाजारों में से हैं, इसलिए ये बाजार जोखिम में भी प्रमुख योगदानकर्ता हैं।

1. इक्विटी जोखिम: इक्विटी की कीमतें दिन-प्रतिदिन बदलती रहती हैं। बाजार के रुझान के आधार पर, इक्विटी बाजार नई ऊँचाइयों को छूते हैं या निराशाजनक निचले स्तर पर पहुँच जाते हैं। ये बदलाव अक्सर अस्थायी होते हैं और लंबी अवधि में, इक्विटी की कीमतों में सुधार होता है। हालाँकि, अल्पावधि में, ये कंपनी के लिए गंभीर वित्तीय नुकसान का कारण बन सकते हैं।

2. कमोडिटी जोखिम: सोना, चांदी, स्टील, एल्युमीनियम और यहां तक ​​कि खाद्यान्न जैसी वस्तुओं का उपयोग कई वस्तुओं और सेवाओं के उत्पादन में बड़े पैमाने पर किया जाता है।

   परिणामस्वरूप, इन वस्तुओं और सेवाओं के मूल्य में परिवर्तन से इनपुट मूल्य में भी बदलाव होता है, जिसका कंपनी की वित्तीय स्थिति पर भारी नकारात्मक वित्तीय प्रभाव पड़ सकता है। इसलिए, कुछ कंपनियाँ बाज़ार से गहराई से जुड़ी होती हैं और बाज़ार में होने वाले छोटे-छोटे बदलाव भी उन पर बहुत बड़ा प्रभाव डालते हैं।

3. ब्याज दर जोखिम: ब्याज दर जोखिम वे वित्तीय नुकसान हैं जो अंतर-बैंक बाज़ार में ब्याज दर में बदलाव के परिणामस्वरूप होते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि अंतर-बैंक ब्याज दरें, साथ ही सरकारी प्रतिभूतियों की ब्याज दरें, सभी ब्याज दरों के निर्धारण का आधार होती हैं।

   फर्मों को अवधि बेमेल या ब्याज दर बेमेल का सामना करना पड़ सकता है। ये समस्याएँ गंभीर हो सकती हैं और अगर फर्म लीवरेज्ड दांव लगा रही है तो दिवालियापन का कारण भी बन सकती हैं। इसके अलावा, कई बॉन्ड के कूपन भुगतान बेंचमार्क ब्याज दरों से जुड़े होते हैं। यह भी एक कारण है।

4. मुद्रा जोखिम: बहुत सी कंपनियाँ अपने उत्पाद अंतरराष्ट्रीय स्तर पर बेचती हैं। नतीजतन, उन्हें कुछ हद तक विदेशी मुद्रा जोखिम का सामना करना पड़ता है।

   इसके अलावा, कई कंपनियाँ अन्य बाज़ारों से पूँजी जुटाती हैं क्योंकि वहाँ पूँजी की लागत कम होती है। यहाँ भी, मुद्रा जोखिम शामिल हैं। ऐसे मामलों में, एक मुद्रा के मूल्य में दूसरी मुद्रा के सापेक्ष परिवर्तन से कुछ कंपनियों को भारी वित्तीय नुकसान होगा।

सच तो यह है कि आधुनिक दुनिया में कंपनियों को वित्तीय बाज़ारों से जुड़े रहना ज़रूरी है। इसलिए, बाज़ार के जोखिमों से बचना नामुमकिन है। इसलिए, बाज़ार के जोखिमों को मापने और कम करने के लिए एक प्रणाली का निर्माण और प्रबंधन किसी भी निगम की वित्तीय भलाई के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है।

बाजार जोखिम प्रबंधन प्रणाली को संगठन की प्रकृति और पैमाने के लिए उपयुक्त होना चाहिएकई मामलों में, संगठन इन जोखिमों के सीधे संपर्क में नहीं आ सकता है। हालाँकि, उनके कुछ हितधारक इनके संपर्क में आ सकते हैं, जिससे उनके कार्यकलाप बदल सकते हैं और इस प्रकार संगठन पर अप्रत्यक्ष रूप से प्रभाव पड़ सकता है।