क्रेडिट डेरिवेटिव्स, क्रेडिट जोखिम प्रबंधन के क्षेत्र में सबसे महत्वपूर्ण वित्तीय नवाचार हैं। ये डेरिवेटिव उपकरण हाल ही में बनाए गए हैं। स्टॉक और बॉन्ड जैसे अन्य उपकरणों की तुलना में, जो सदियों से प्रचलन में हैं, इनका व्यापार केवल कुछ दशकों से ही हो रहा है। इतने कम समय में ही, क्रेडिट डेरिवेटिव्स ने अपनी पहचान बना ली है। आज, दुनिया भर में इन वित्तीय उपकरणों का बाज़ार फल-फूल रहा है। यह इस तथ्य के बावजूद है कि 2008 के संकट के दौरान कई क्रेडिट डेरिवेटिव्स को बहुत बुरा प्रचार झेलना पड़ा था।

इस लेख में, हम इस बात पर करीब से नज़र डालेंगे कि क्रेडिट डेरिवेटिव क्या हैं और उन्होंने क्रेडिट जोखिम प्रबंधन के क्षेत्र को किस प्रकार बदल दिया है।

क्रेडिट डेरिवेटिव्स की आवश्यकता क्यों है?

कई वर्षों तक, क्रेडिट जोखिम तरल और अव्यावहारिक था। हालाँकि, यह एक समस्या बन गई क्योंकि इसने लोगों को निवेश करने से रोकना शुरू कर दिया। ऐसा इसलिए है क्योंकि बाज़ार में अलग-अलग लोग होते हैं जिनकी जोखिम सहनशीलता का स्तर अलग-अलग होता है।

ऋण के जीवनचक्र के दौरान, यह बहुत संभव है कि इसका जोखिम प्रोफाइल बढ़ जाए और यह किसी अन्य फर्म के लिए स्वीकार्य न रहे।इसलिए, एक जीवंत और तरल बाज़ार की ज़रूरत है जहाँ अलग-अलग जोखिम वाले लोग व्यापार कर सकें। क्रेडिट डेरिवेटिव्स यही प्रदान करते हैं। चूँकि ये डेरिवेटिव्स एक छिपी हुई ज़रूरत को पूरा करते हैं, इसलिए बाज़ार में कई लोग इनकी तलाश में रहते हैं।

क्रेडिट डेरिवेटिव्स के लाभ

क्रेडिट डेरिवेटिव्स के कुछ अंतर्निहित लाभ जो उन्हें निवेशकों के लिए आकर्षक बनाते हैं, नीचे सूचीबद्ध किए गए हैं:

• लिक्विडिटी: क्रेडिट डेरिवेटिव्स ने बाज़ार को बदल दिया है क्योंकि उन्होंने उस बाज़ार को काफ़ी तरलता प्रदान की है जो लंबे समय से तरलता के लिए तरस रहा था। क्रेडिट डेरिवेटिव्स के आगमन के साथ, जो मीट्रिक पहले व्यापार-योग्य नहीं लगते थे, वे अब व्यापार-योग्य हो गए हैं। उदाहरण के लिए, क्रेडिट डेरिवेटिव्स का उपयोग करके, कंपनियाँ अब रेपो दर में वृद्धि या कमी के कारण होने वाले परिवर्तनों से सुरक्षा प्राप्त कर सकती हैं।

• विनियामक लागत: बैंक क्रेडिट डेरिवेटिव्स के सबसे बड़े उपभोक्ताओं और लाभार्थियों में से एक हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि बैंकों की बहुत सी पूँजी उनके द्वारा दिए गए ऋणों के कारण आरक्षित के रूप में बंधी रहती है। इससे उनकी अधिक ऋण और ब्याज आय उत्पन्न करने की क्षमता सीमित हो जाती है, जिससे उनका लाभ सीमित हो जाता है। इसलिए, बैंक बहुत सारे क्रेडिट डेरिवेटिव्स खरीदते हैं। यह उन्हें किसी प्रतिकूल क्रेडिट घटना की स्थिति में नकारात्मक जोखिमों से बचाता है। इसके अलावा, अगर वे ये क्रेडिट डेरिवेटिव्स खरीदते हैं, तो उन्हें क्रेडिट जोखिमों को कम करने के लिए बहुत अधिक पूँजी आरक्षित रखने की आवश्यकता नहीं होती है। इसका अंतिम परिणाम यह होता है कि नियामक लागत कम हो जाती है और अधिक ऋण देने के लिए धन उपलब्ध हो जाता है!

• लेनदेन कीमत: क्रेडिट डेरिवेटिव्स कंपनियों को लेन-देन लागत बचाकर पैसे बचाने में मदद करते हैं। कई बार कंपनियाँ दो ब्याज दरों के बीच के अंतर पर व्यापार करना चाहती हैं। ऐसे मामलों में, उन्हें एक ब्याज दर वाली प्रतिभूतियाँ खरीदनी पड़ती हैं और दूसरी ब्याज दर वाली प्रतिभूतियों को बेचना पड़ता है। हालाँकि, अगर वे क्रेडिट डेरिवेटिव्स खरीदते हैं, तो वे सीधे अंतर पर व्यापार कर सकते हैं। इसलिए, उन्हें दो लेन-देन करने और संबंधित लेन-देन लागत वहन करने की आवश्यकता नहीं होती है।

• जोखिमों का पृथक्करण: जब निवेशक कोई प्रतिभूति खरीदते हैं, तो उनके सामने कई तरह के जोखिम एक साथ आ जाते हैं। उदाहरण के लिए, इसमें बाज़ार जोखिम और क्रेडिट जोखिम शामिल हैं। क्रेडिट डेरिवेटिव लोगों को जोखिमों को अलग करने में मदद करते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि जब वे क्रेडिट जोखिम खरीदते हैं, तो वे किसी प्रतिकूल क्रेडिट घटना के जोखिम के विरुद्ध खुद को सुरक्षित कर लेते हैं। इसलिए, उन्हें केवल प्रतिकूल बाज़ार गतिविधियों पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता होती है। जोखिमों का यह अलग होना निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो को अपनी इच्छित जोखिम प्रोफ़ाइल के साथ निकटता से संरेखित करने की अनुमति देता है। क्रेडिट डेरिवेटिव के अभाव में, यह असंभव होता।

क्रेडिट डेरिवेटिव्स की समस्याएं

क्रेडिट डेरिवेटिव खरीदने के कई फायदे हैं। हालाँकि, कुछ समस्याएँ भी हैं। उन्हें नीचे सूचीबद्ध किया गया है:

• सूचना विषमता: सबसे पहले, क्रेडिट डेरिवेटिव्स बाज़ार निष्पक्षता से कोसों दूर है। प्रीमियम के बदले सुरक्षा बेचने वाले पक्षों के पास सुरक्षा खरीदने वाले पक्ष की तुलना में कहीं अधिक जानकारी होती है। इस सूचना विषमता के कारण दोनों पक्षों के लिए जोखिमों का सही मूल्यांकन करना असंभव हो जाता है। इसलिए, समय के साथ, इन उपकरणों का मूल्यांकन लगभग कभी भी उचित नहीं होता, जिससे ये कई बाज़ार सहभागियों के लिए अनुचित सौदा बन जाते हैं, जबकि कुछ चुनिंदा लोगों के लिए ये एक अच्छा सौदा बन जाते हैं।

• सुरक्षा की झूठी भावना: इसके अलावा, क्रेडिट डेरिवेटिव्स बाज़ार पूरी तरह से अनियमित है। इससे एक विडंबनापूर्ण स्थिति पैदा होती है, जहाँ डिफॉल्ट के विरुद्ध सुरक्षा प्रदान करने वाली कंपनियाँ स्वयं पर्याप्त पूँजीबद्ध नहीं होतीं और किसी प्रतिकूल घटना के घटित होने पर उनके डिफॉल्ट करने की संभावना बनी रहती है। यह बेहद खतरनाक है क्योंकि न केवल स्वयं पूँजीबद्ध न होने वाली कंपनियाँ, बल्कि वे दूसरों के बीच भी सुरक्षा का एक झूठा भ्रम पैदा कर रही हैं। इससे एक ऐसी स्थिति पैदा हो रही है जहाँ अन्य कंपनियाँ भी सुरक्षा के एक झूठे भ्रम के कारण अत्यधिक जोखिम उठा रही हैं। ये समस्याएँ 2008 के संकट के बाद सामने आई हैं। जब तक किसी ने डिफॉल्ट नहीं किया, तब तक यह प्रणाली ठीक काम कर रही थी। हालाँकि, डिफॉल्ट ने कई कमियों को उजागर किया है, जिनमें से कई को पहले ही दूर किया जा चुका है।

मुख्य बात यह है कि क्रेडिट डेरिवेटिव बहुत उपयोगी उत्पाद हैं। ये कई कार्य कर सकते हैं और संगठनों के पैसे भी बचा सकते हैं। हालाँकि, क्रेडिट डेरिवेटिव में व्यापार करते समय सावधानी बरतनी चाहिए क्योंकि दुनिया के कई हिस्सों में बाजार अनियमित है। इसका मतलब है कि प्रतिपक्ष का चुनाव सावधानी से किया जाना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि प्रदान किया गया बीमा कवरेज प्रभावी और पर्याप्त है।